6月28日，波司登（3998.HK）正式发布2022/23财年年报。财报显示，波司登集团营收和净利润连续5年创历史新高，其中经营溢利更是实现了双位数增长。波司登品牌毛利率亦实现连续6年稳定提升。

  过去一年，面对充满复杂性和不确定性的外部环境，波司登交出了一份亮眼的“成绩单”。

  营收、净利持续增长

  22/23财年，波司登集团收入稳步提升至约人民币167.7亿元，实现5年复合年均增长率达13.6%；集团净利润稳步提升至约人民币21.4亿元，实现5年复合年均增长率达28.3%，并创历史新高。其中集团经营溢利更是实现同比10.0%的增长。

  在过去一年复杂多变的外部环境下，波司登持续围绕“聚焦主航道、聚焦主品牌”的战略方向和“品牌引领”的发展模式，实现了营收、净利的高质量增长。

  这是波司登经连续第5年实现集团利润增速快于收入增速，显示出集团经营能力提升的同时，经营效率亦在积极良好提升。这样稳健的财务表现也获得了国际权威评级机构的认可，21/22财年获得穆迪和标普分别授予“Baa3(展望稳定)”及“BBB-(展望稳定)”长期信用评级，集团在22/23财年继续获评“双投资级”，既彰显了资本市场对集团审慎的财务政策以及稳健的财务表现的肯定，也体现了集团在商业周期中表现出的稳定的发展韧性。

  核心业务板块表现出色

  22/23财年，波司登的核心业务板块继续表现出色，助力集团整体业绩高增长。

  品牌羽绒服业务方面，尽管受到外部多重不确定因素影响，波司登品牌坚持羽绒服专家定位，通过重新定义轻薄羽绒服、产品科技升级、渠道稳步升级、门店精细化运营等，驱动产品量价齐升。22/23财年，波司登品牌收入稳步提升至约人民币117.6亿元，实现5年复合年均增长率达18.9%，创历史新高。

  此外，雪中飞品牌通过持续发力线上业务，持续完善普惠品牌升级，进一步深化“互联网+”运营模式，22/23财年实现收入约为人民币12.2亿元，同比上升25.4%。

  伴随着成功的品牌重塑升级以及创新轻薄羽绒服的推出，集团的羽绒服产品全面升级，助力波司登品牌的毛利率持续提升，并带动了羽绒服板块整体毛利率的提升。22/23财年，品牌羽绒服业务的毛利率同比上升0.5个百分点，达66.2%。其中，波司登品牌毛利率实现连续6年稳定提升，在22/23财年达70.8%，同比上升1.4个百分点。

  贴牌加工管理业务方面，尽管面对全球消费市场低迷以及多重不确定因素考验，该项业务依然保持稳定且健康的发展，22/23财年的收入较去年同期上升20.7%，达人民币22.9亿元，实现5年复合年均增长率达19.6%，创历史新高；毛利率同比稳健上升1.3个百分点，达19.9%。

  两大核心业务板块的毛利率持续提升，显示出波司登战略转型的成果显著。随着零售低谷已过，消费环境持续改善，集团的产品力持续升级，产品支撑品牌向上的势头不减，叠加优质快反、全渠道商品零售运营一体化的支持，集团各项业务有望加速发展。

  线下线上渠道高质量发展

  22/23财年，波司登在渠道层面持续优化升级运营，实现了线下线上渠道高质量发展。

  线下渠道建设方面，波司登持续优化渠道结构和提升渠道质量，将“坐实单店经营”提升到集团战略变革层面，以门店为核心坐实大商品、大零售运营提效，以实现门店的高质量经营。

  与此同时，集团持续注重渠道的结构性布局，尤其是核心城市及核心商圈；除重点关注的一线及新一线城市，亦关注多层级市场的布局，通过有规划的差异性布局自营店或经销商门店，来打开当地市场的销售。

  此外，集团把零售门店根据不同店态进行细致分解，实现分店态运营的精细化管理，不断提升终端门店的经营能力和运营效率。

  线上销售渠道一直是波司登重点关注且予以大力发展的渠道，22/23财年，线上销售渠道在逆市中依然实现稳健及高质量增长，其中品牌羽绒服业务线上同比增长23.1%，并带动更多新生代消费者对品牌的认知力提升，逐渐成为全球不同领域、不同需求消费者的羽绒服首选品牌。

  在线上全渠道拓展和会员经营之下，波司登的线上销售业绩颇为亮眼：双十一天猫平台女装第一、男装第二，双十二天猫平台女装男装分别第一，京东重点三大促销及唯品会女装重点三大促销均排名第一。抖音官方旗舰店连续3年成为平台羽绒服类目单店销售第一名。

  种种创新性尝试效果显著，22/23财年，波司登品牌在天猫、京东及抖音平台的粉丝数高速增长，截止2023年3月31日，天猫平台新增粉丝1399万，共计粉丝3455万；京东平台新增会员357万，共计1363万；抖音平台共计粉丝782万。以上平台30岁以下年轻消费者占比较去年同期有明显增长，时代主流消费者的占比稳步提升。

  科技迅速发展的当下，波司登努力走在数字化转型的前沿，在智能制造、智能物流、智能商品运营等领域的数字化实践成果显著，逐步确立了聚焦用户、零售、商品为未来数字化转型的发力点。

  流动资产管理能力进一步加强

  22/23财年，面对复杂多变的宏观环境，波司登的应收账款管理能力提升，库存周转天数稳步下降，营运资产管理能力得到了进一步加强。

  应收账款周转方面，截止2023年3月31日，集团应收账款周转天数为23天，较2022年3月31日有1天的下降。

  库存方面，截至2023年3月31日，集团库存周转天数为144天，较2022年3月31日有6天的下降。这主要是由于，自21/22财年开始，集团在坚持维持较低首次订单比例的同时，持续坚持拉式补货调节机制，有效推进全渠道商品一体化运营管理；与此同时，上述补货机制、存货管理方法及商品运营体系在22/23财年坚定得以实施落地，实现了更快的周转周期及效率，全面实现优质快反。

  波司登优化库存水平的效果显著，库存周转天数进一步有效降低，不仅彰显了集团在面对不确定风险因素时的强大经营韧性，更为23/24财年回归常态化经营模式奠定了良性的渠道库存水平基础、以及健康发展的空间。

  现金流方面，波司登通过供应链管理、库存控制及收款周期优化等措施，经营活动产生现金净额达人民币30.5亿元，同比增长14.3%，充分体现了集团的经营韧性，并为确保后续现金流的稳定性和可预测性夯实基础。

  创新细分品类优势突出

  随着消费的不断升级，消费者对于品质的要求越来越高，给服装行业带来了诸多机遇与挑战。但通过自身财报和权威评级机构的评级可以看出，波司登现阶段交出的答卷是喜人的。归根结底在于，集团不断倾注精力提升产品竞争力，得到了消费者肯定。

  波司登专注羽绒服47年，专业、匠心、创新的基因深深刻在品牌基因里。集团持续深耕产品研发，在专业品质、设计、科技功能等多维度创新升级，以核心产品力的独特优势引领行业发展，满足了消费者日益高端化的消费需求。

  2022年，波司登推出重新定义的全新一代轻薄羽绒服，采用“三大创新设计+五大轻暖科技”，保暖性较传统轻薄羽绒服提高约70%，保持专业级的保暖性能，荣膺“全球十大设计创新金奖”——法国NDA设计大奖。该系列成功开创春秋冬三季轻薄羽绒更多样、更时尚、更轻暖的品类革新，实现“温度适销+地域适销+新生代人群适销”的广泛营销，延长了羽绒服业务的销售周期。

  波司登还首推舒适户外系列羽绒服，首创四大舒适科技——首创轻量绒芯科技、自主研发Bo-tech面料、全球限量甄选霍尔多巴吉白鹅绒以及三合一组合设计，在满足高性能户外体验的同时，轻柔透气性再升级，彻底打破人们对于户外羽绒服过于硬核、不舒适的刻板印象。该系列羽绒服一举包揽德国红点奖、美国muse设计奖、美国工业设计优秀奖(IDEA设计奖)、意大利A奖及ISPO全球设计大奖等五项国际重磅奖项以及众多其他大奖，包括全球三大顶级设计奖项中的两项。

  此外，波司登在防晒衣面料的选择上创新了Tri-Tech+原纱防晒面料，同时获得海恩斯坦和SGS两大机构专业认证。在此基础上推出的骄阳系列防晒衣，采用定制纱线及独有的编织工艺，同时实现了防水洗+防光老+凉感+防闷汗功能。创新科技的应用，让波司登产品在市场上具备了独占性和唯一性。

  从不断升级的产品，到持续突破的钻研精神，波司登在“攀登”之路上多维并进，在给服饰行业不断带来新变革。近年来，消费者对羽绒服品牌力、产品时尚度和功能性溢价的认可度越来越高，定价的天花板不断打开，未来随着产品升级和穿着普及率提高的“双轮驱动”，行业将呈现量价齐升趋势，波司登有望充分受益于行业扩容。

  此外，波司登还联名玛莎拉蒂、联名知名艺术家陈英杰、推出首家全球体验店以及官宣品牌代言人等举措，开展了一系列品牌事件。在多重举措的加持下，波司登品牌势能逐步提升，更多消费者开始对波司登有了全新认知，也使波司登品牌收获了众多荣誉与肯定。

  根据国际五大品牌价值评估权威机构之一Brand Finance公布的“2022全球最具价值服饰品牌排行榜50强”，波司登品牌再次入选，并提升名次，位列服饰品牌榜第48名，成为了中国服装业高质量发展的一大样板。

  2023年2月，摩根士丹利发布ESG评级报告，波司登的MSCI ESG评级由BBB进一步跃升为A。至此，波司登ESG评级已连续三年实现稳步提升，在中国纺织服装业处于领先水平，进一步印证了波司登“高质量可持续发展”战略。

  通过产品的研发与品类的创新以及渠道、品牌力打造、社会责任等的多维度发力，波司登实现了业绩规模的节节攀升，推动了品牌销量的持续上行，为中国羽绒服行业乃至服装市场的高质量发展提供了可以借鉴的方向。从国民品牌一步步走向世界，并以“羽绒服规模全球领先”的阵势在世界舞台上崭露头角的波司登，未来的业绩表现更加值得期待。