近期，始祖鸟新上市的“龙年限定”服装又火了一把，现在已一衣难求。元旦当天，46岁的邢先生早早地来到位于北京王府中环的始祖鸟门店，排队购买“龙年限定”。“我六点半就来了，排了三个半小时才抢到一套，太不容易了。”

　　“1日10点开店，10点一刻的时候‘龙年限定’就被抢购一空，后来也没有补货。您可以到二手平台看一看。”始祖鸟王府中环店店员表示，店内销售的“龙年限定”款包括冲锋衣和T恤衫，早已无货。中新经纬9日在某二手平台上看到，原价8200元的始祖鸟“龙年限定”冲锋衣已被炒到1.2万元左右。

　　被称为“中年三宝”之一的始祖鸟，是其母公司亚玛芬体育在中国市场的吸金利器。近日，亚玛芬体育正式递交招股书，计划在纽交所上市。

始祖鸟北京王府中环店 中新经纬 赵佳然 摄

　　三年亏损超6亿美元 毛利率不及安踏

　　公开信息显示，亚玛芬体育始于1950年，从1986年开始进军体育用品行业。公司旗下品牌分为三个类别，即技术服装、户外表现和球类及球拍运动。每个分支都有其核心品牌，分别为始祖鸟、萨洛蒙和威尔胜。其余品牌包括阿托米克、壁克峰、阿曼达、ENVE等。

亚玛芬体育招股书截图

　　2019年，由安踏牵头组成的投资财团收购了亚玛芬体育，以通过改变商业模式、投资品牌、扩大地域和制定多渠道战略，释放品牌增长潜力。招股书显示，被收购之后，亚玛芬体育营收增速在加快：2020年至2022年，该公司营收分别为24.46亿美元、30.67亿美元和35.49亿美元，复合年增长率为20.4%，同期毛利率从47.0%增长到49.7%。

　　虽然营收能力稳步增长，但亚玛芬体育仍未摆脱亏损状态。2020年至2022年，公司净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元，即三年共亏损6.16亿美元。

　　2023年前三季度，公司实现营收30.53亿美元，毛利率为52.2%，净亏损1.14亿美元，较上年亏损进一步扩大。其中，萨洛蒙和始祖鸟分别贡献了9.49亿美元和9.41亿美元的营收，分别占总营收的三成左右。

　　尽管亚玛芬体育的毛利率近年一直增长，但其实与安踏、斐乐等安踏旗下品牌相较并不高。2023年上半年，安踏体育整体毛利率为63.3%，其中安踏、斐乐(FILA)及所有其他品牌的毛利率分别为55.8%、69.2%和73.4%。

　　招股书显示，截至2023年9月，亚玛芬体育的总资产为81.47亿美元，总负债为81.38亿美元，其中长期负债合计67.02亿美元。长期负债中，最多的一部分来自关联方贷款，为40.13亿美元；金融机构贷款为17.85亿美元。

　　公司此次上市募资的主要目的也是偿还负债。招股书显示，公司打算使用本次发行中获得的收益，来偿还现有股东贷款项下的所有未偿借款，包括合资公司贷款、共同投资贷款等。

　　大中华区近八成营收来自始祖鸟

　　前两天，辽宁的时尚博主张小姐发布了一套自己身着始祖鸟“龙年限定”冲锋衣，在吉林松花湖滑雪的照片。她表示，自己是始祖鸟的忠实消费者。“我觉得始祖鸟是实用性和时尚并存的，常年滑雪都会穿。”

　　邢先生表示，自己经常买始祖鸟的原因是其品类多，外出旅游和工作的需求都可以满足。近年来，始祖鸟的受众也不仅是中年群体。“每次去店里，看到青年、中年和老年消费者都有。”

始祖鸟门店内的冲锋衣 中新经纬 赵佳然 摄

　　大中华区市场已成为始祖鸟和亚玛芬体育近年来重点布局的对象。截至2023年9月，大中华区共有63家始祖鸟自营零售店，占其全球总门店数的近一半；期内始祖鸟在大中华区营收4.53亿美元(约32.5亿元人民币)，占品牌全球收入的近一半，占亚玛芬体育大中华区收入的近八成。

　　“我们相信，随着亚玛芬品牌继续受到大中华区消费者的认可，我们正处于抓住大中华区增长机会的初级阶段，我们量身定制和执行区域战略的能力也突显了全球潜力。”亚玛芬体育在招股书中表示，公司对于大中华区市场的投入一直在增加。

　　据招股书，截至2023年9月底，亚玛芬体育大中华区的员工已经从2018年的约450人增加到了800人，几乎翻倍；始祖鸟在大中华区的会员数量，也已从2018年的1.4万，增长至2023年9月的超170万。2022年度，亚玛芬体育在大中华区的收入达5.24亿美元，较2020年的2.02亿美元翻倍增长；2023年前三季度，这一数字持续提升至5.93亿美元。

　　对于未来的增长策略，亚玛芬体育称将进一步渗透主要市场并战略性扩大市场。“始祖鸟未来增长将以其在北美和大中华区的势头为基础，向欧洲和亚太其他地区寻求机会。”

　　牵头收购亚玛芬体育后，安踏近年也在持续发力全球化运营。据报道，安踏在2023年10月发布未来3年(2024-2026年)发展规划时提到，未来集团将持续强化多品牌协同管理能力、全球化运营与资源整合能力，强化中国、北美、欧洲三大市场，并加大中国品牌的海外拓展，打开品牌的全球化格局。(赵佳然)